从人民币汇率窥见海外资产配置的避险与收益
海外生活梦想家2020-09-11

  人民币汇率新低,拐点还是起点?

  2020年5月25日,中国外汇管理局下调人民币中间价270个基点,报1美元兑7.1209人民币,创下2008年2月底以来新低。

  同时,人民币贬值的预期开始累积,离岸人民币距离十多年来的低点7.20附近已近在咫尺,徘徊煎熬。

  不少经济学家和分析师预感若人民币跌破7.20水平,将引发一轮全球市场动荡。

  对于打算在海外置业的投资者,现在正面临相当艰难的抉择。谁也不能断言人民币中间创12年来新低到底是序曲还是完结篇。以及,我们现在正面对的到底是拐点还是起点?!

  

01人民币汇率迅速走低背后发生了什么?


  短期内人民币继续走弱的风险在加剧。

  经济学上有个“不可能三角”理论,即一个国家不可能同时实现资本流动自由,货币政策的独立性和汇率的稳定性。也就是说,一个国家只能同时达成其中两项,而不能同时实现三项。如果一个国家想允许资本流动,又要求拥有独立的货币政策,那么就难以保持汇率稳定。如果要求汇率稳定和资本流动,就必须放弃独立的货币政策。

  按照“不可能三角”,在资本类似于自由流动的情况下,汇率和国内房价只能取其一,到底是保房价还是保汇率,很难两全。

  历史上,广场协议后的日本和后来的俄罗斯都做过这道“你是救你妈还是救你老婆”的尬选题。

  1999年前后,日本选择了保汇率,收紧国内货币金融条件,导致股市和楼市崩盘。

  2014年,俄罗斯选择了保房价,卢布大幅贬值,此举令俄罗斯房价震荡走高。

  不管怎么选,都会损失一些,保全另一些。

  不管怎么选,落到每个人头上,都是一场旷日持久的资产保卫战。

  如果你记性够好,也许还记得2017官媒流行梗“人无贬基”。

  2017年03月10日,中国人民银行行长周小川在新闻发布会上用“人无贬基”网络热词概括道——人民币没有持续贬值的基础。

  然后,市场和数字会告诉你:风起于青萍之末,浪成于微澜之间

  没有不可能,只有不愿意相信。

  2008-2020年 人民币兑美元走势

  中国外债不多,外汇储备充足,想要打爆人民币空头不难。但想同时保房价和保汇率就很不容易了。

  如果你是大大的智囊团和顾问,保房价和保汇率,还用选嘛?

  中国的货币政策一贯是稳健的,之前中美贸易正常的时候,人民币对美元是升值的,如今中美摩擦,这种时候人民币必然对美元贬值。以贬值来对冲美国的贸易战手段。

  要知道当年日本和美国打贸易战的后果,当时美国和日本签署广场协议前后,日元对美元疯狂升值。结果就造成搞外贸出口的企业倒下一大片,而把手里的日元换成美元跑去海外买资产最划算。日本企业可是把纽约地标洛克菲勒大厦都买下来过的大土豪。最后日本几十年积累的资本全跑光,被美国套牢痛宰,美日贸易战以日本彻底战败而告终。


02凭什么美元指数强势飙升?


  人民币“贬值”与否,其实是一个相对的概念。是相对于一篮子货币而言,购买力上升还是下跌了。下图为一篮子货币中,各国货币占比▼



还有几个来自IMF报告里的数据可以帮助理解这个问题:美元和欧元占世界外汇储备的80%以上;尽管人民币在全球贸易中占很大比重,但在全球外汇储备中所占比重还不到2%;美元主导着国际外汇交易市场,并参与了约90%的外汇交易;美元占中国央行外汇储备的61%。

  目前来看,占到一揽子货币主要比例的其他几个货币主体,包括日本、欧盟、澳大利亚等无一例外都在同步放水,有些国家早已进入负利率时代。而所有国际硬通货币中,美元依旧是世界上最受欢迎、最强大的货币。没有其他,也没有之一。

  因为疫情,是全世界的疫情。

  因为放水,是大家都在放水。

  美元指数在疫情爆发之后,迅速窜上100水平,对市场来说,那是一条惊悚线。100以上,常意味着要发生点什么,而且事情还不小。据统计,近50年来的8次经济危机,其中5次发生在美元指数突破100的时间段。

  如果美元继续保持这种强势的地位,继续在国际货币体系中保持目前在短期内的独一无二的支配地位,美联储当然可以通过大规模的量化宽松,从而事实上让全球的美元资产持有者分担美国经济调整成本。而美国前财政部长康纳利早就说过了,美元是我们的货币,但是你们的问题。

  所以哪怕美国国内疫情控制得一塌糊涂,量化宽松到水漫金山,但美元依旧是“相较而言更靠谱的”。

 

03特殊时期的避险资产有哪些?


  公认的三大避险货币指:美元、日元、瑞士法郎。

  但因为国际外汇储备对象也包括了英镑、加币、澳币,所以它们也具有一定的避险功能。

  人民币汇率快速下跌的同时,黄金和美元价格都在上涨,说明市场避险情绪又开始上升。大多数人最迫切要解决的是问题是钱往哪里投资?

  如果仅仅从安全而言,银行理财可以放,货币基金可以放,债券也能买。但不管你承认不承认,固定收益类资产的收益就是赶不上通涨速度,只能尽量减少损失。而包括支付宝在内的宝宝类货币基金收益也已经趴在2%上下扶起不来。

  有人觉得可以买黄金。黄金有纸黄金、实物黄金、黄金ETF基金、互联网黄金等。黄金适合有钱人买来做长期保值增值,如果你有几百万闲钱,倒是可以考虑配置一定比列的黄金对冲风险。现在黄金价格在历史高位水平,如果手头资金只有几万、几十万,那就不是很适合都投资黄金了。

  还有人觉得应对人民币贬值最好的方法是转换持有的货币,也就是将人民币兑换为美元,现在我国还在执行较为严格的外汇管制措施,每人每年可兑换5万美金,按当前汇率相当于差不多可以兑换35万人民币。但问题是除非有好的投资通道,否则只是从一种货币换成另一种货币,还是持币为慌状态。对这样的投资者来说,最好的方案是一步到位。

  惟有海外不动产这样的大水盆才能稳稳接住百万级别体量的投资:避险、恒产、收益稳定。



如果你对海外资产配置感兴趣或者是在寻找稳健的投资机会,那么现在是不错的投资时机。因为相对而言,这个时期的海外资产价格会更便宜,是非常难得的低点。

  不管怎么说,今年是美国总统大选年,驴象二党争相出招,无论是特朗普还是拜登都会拿中国做文章,中美的贸易问题很难短期解决。而人民币汇率在国际形势和保房地产双重压力之下,不排除进一步贬值的可能。

  有些事,可以慢慢来。有些事,却不能等。比如全副武装准备好打响资产保卫战!

  风起于青萍之末,浪成于微澜之间——风来了,你呢?

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